Mes: May 2017

Esta semana inflación y renta fija en el menú. Semana 29 de mayo de 2017

 

  • La revisión al alza del crecimiento de Estados Unidos en el primer trimestre al final de la semana pasada y los buenos resultados empresariales publicados durante la misma supusieron un repunte de los mercados norteamericanos y un sostenimiento de niveles en Europa. En EE.UU. el S&P 500 avanzó un 1,43 % y el Dow Jones un 1,32%. En el ámbito domestico el IBEX se mantuvo por encima de los 10.900 puntos con un avance semanal de un 0,63% mientras que el EuroStoxx recorto ligeramente un 0,22 %. La cotización del dólar se vio favorecida por los buenos datos de crecimiento de su economía y la semana se cerró cambiándose el Euro por de bajo del 1,12 dólares. Buena semana en el terreno de la deuda con caídas de rentabilidades en tanto en la deuda española a 10 años que terminó en 1,547% como en la deuda alemana cerrando el Bund en 0,328 %. El crudo perdió terreno la pasada semana tras temores de que los recortes de producción acordados por la OPEP no sean suficientes y cerro la semana en 52,51 $ el barril de Brent para entrega en Julio.

 

  • Dado que los acontecimientos geopoliticos están siendo ninguneados por los mercados hay que poner el foco en los aspectos fundamentales de la economía, y esta semana nos toca tener en cuenta los datos macro de principio de mes. A destacar los datos de inflación mensual que se publicará en la zona Euro y que apuntan a una ralentización. La caída de TIRes en los bonos de la semana pasada podíamos verla como un efecto adelantado a esta previsión. De hecho podemos continuar con una buena semana para los bonos si se cumplen las previsiones de menor inflación en el mes de mayo. Recordar que una inflación más débil supone un retraso en la reducción de medidas expansivas del BCE y de un supuesto cambio en la política de tipos.

 

  • La renta variable continuara con su movimiento lateral en espera de referencias, los PMI manufactureros y los datos de empleo que se canecerán esta semana no parecen ser suficientes catalizadores pero ayudaran a la consolidación. Es posible que esta semana tengamos un mejor comportamiento en Europa que en Estados Unidos simplemente por el resultado de la semana anterior. En USA podríamos ver recogida de beneficios y en Europa entradas de capital.

 

  • Las referencias económicas a destacar esta semana son: el lunes permanecerán cerrados por festivo tanto Wall Street como la bolsa de Londres y Mario Draghi hablara en el parlamento Europeo. El martes se conocerán los IPC de España y Alemania. El miércoles el IPC de la eurozona y se publicará el Libro Beige en Estados Unidos con los comentarios de la FED sobre la situación económica actual. El jueves se publican los PMI manufactureros de las principales economías globales. El viernes se conocerá el dato del paro en España y en Estados Unidos. El Tesoro español emitirá deuda a largo plazo el próximo jueves.

No por antes cosechar tendremos el mejor fruto. Semana 22 de mayo de 2017.

  • Segunda semana consecutiva que se salda con resultado negativo en los principales mercados de renta variable. Después de vivir dos días, miércoles y jueves, de fuertes caídas, el rebote que se produce el viernes, espoleado por el buen comportamiento de las bolsas al otro lado del Atlántico, ha hecho que la semana se salde con una ligera caída en el IBEX del 0,57% y en las bolsas norteamericanas, donde el S&P 500 se deja un 0,38% y el Dow Jones un 0,44%. Por su parte, el EuroStoxx mostró un peor comportamiento cayendo un 1,39% en la semana. Las turbulencias políticas en torno a Trump están debilitando al billete verde superando el Euro los 1,12 $ al final de la semana. La deuda pública sirvió de refugio durante los días de recortes en renta variable reduciendo su rentabilidad durante los mismos y reputando el viernes, día del rebote. Finalmente buena semana para la deuda cuyas rentabilidades terminan por debajo de la anterior. La deuda española a 10 años cierra en 1,581% y el bund alemán en 0,363%. El petróleo repuntó hasta los 53,77 $ el barril de Brent al amparo de consensos para continuar con los recortes de producción.

 

  • Los escándalos políticos al otro lado del Atlántico, tanto en Estados Unidos con las acusaciones a Trump por interferir en procesos judiciales que le podrían abocar a un impeachment como en Brasil con las acusaciones de corrupción a su presidente Michel Temer, han sido utilizados como catalizadores para la realización de beneficios por los más impacientes. Comportamiento que podemos considerar como normal después del recorrido vivido ya en algunos mercados durante este año 2017. Pero como indico, realización de beneficios y no retirada de posiciones, porque el rápido rebote del viernes demuestra que hoy por hoy el posicionamiento en mercados es la mejor alternativa de inversión a medio y largo plazo.

 

  • Tenemos que tener claro que en el terreno de juego actual las turbulencias políticas se han trasladado a Estados Unidos, y aunque es bastante improbable un impeachment, vamos a ver como cualquier duda respecto a la aplicación de las políticas fiscales y de gasto de la nueva administración va a afectar a la confianza de los inversores y a los mercados.

 

  • No debemos caer en precipitaciones cuando vemos estos movimientos bruscos en el mercado y debemos recordar y afianzar nuestra estrategia antes de realizar cualquier movimiento. Cosechar antes de tiempo no nos garantiza el mejor fruto. Hay que recordar que tenemos unos datos macro económicos buenos y cada vez mejores, unos resultados empresariales en crecimiento en las principales economías mundiales y una buena situación de liquidez que ayudará a continuar con el ciclo expansivo que vivimos. Todo esto da un importante soporte al mercado, que a pesar de correcciones y movimientos laterales que se puedan vivir a corto plazo, apunta a una tendencia positiva a medio plazo.

 

  • La semana en la que entramos pueden continuar los movimientos laterales quizás recuperando posiciones a principio de semana como continuidad del rebote vivido el viernes. Es probable que se reduzcan algo las tensiones sobre el dólar tras las publicaciones de las actas de la FED, el próximo miércoles, ya que se espera que se desvele algo sobre el ritmo se subidas de tipos en EE.UU.

 

  • Las citas económicas a seguir por el inversor esta semana son: El lunes la reunión de ministros de economía europeos en el Eurogrupo. El martes se publicara el índice IFO de confianza empresarial en Alemania y las ventas de viviendas nuevas en USA. El miércoles se publicaran las comentadas actas de la FED en las que se intentará descifrar el calendario probable de subidas de tipos. Ese mismo día tendremos a Mario Draghi en Madrid donde realizará declaraciones. El viernes tendremos los pedidos de bienes duraderos y la confianza del consumidor en EE.UU.

No intente ir contra el ciclo. Semana 15 de mayo de 2017

  • La toma de beneficios marcaron los mercados la semana pasada, principalmente en la bolsa nacional que retrocedió un 2,14%. Una semana débil pero que podemos enmarcarla en un interesante proceso de consolidación tras la positiva semana previa y una vez superado el escollo de las elecciones francesas. Además hay que destacar el comportamiento positivo del índice de la llamada locomotora europea, el DAX alemán, que cerró el viernes en máximos históricos. Esto permitió que el Euro Stoxx se dejara solo un 0,58% en la semana. Al otro lado del Atlántico comportamiento lateral de las bolsas estadounidenses con ligeras caídas del 0,35% en el S&P 500 y del 0,53% en el industriales del Dow Jones. En el terreno de la Deuda, se observo también una ligera corrección en la deuda periférica a favor de la deuda core. Así la rentabilidad de la deuda española a 10 años repuntó hasta el 1,634% mientras que la del Bund alemán se contrajo hasta el 0,392 %. Durante la semana el Euro retrocedió ligeramente respecto al dólar terminando la misma en 1,0932 $. El petróleo repunto, tras anuncios de reducciones de producción, hasta situarse de nuevo cómodamente por encima de los 50 $ el barril de Brent.

 

  • La temporada de publicación de resultados empresariales del primer trimestre esta superando las expectativas. El 70% de las empresas del EuroStoxx 600 han batido sus previsiones de resultados y esto ha supuesto que el beneficio medio por acción haya crecido un 10,5% frente al 7,8 % previsto. En el S&P 500 el crecimiento medio de los BPA esta siendo del 14,5 % superando la estimación inicial del 9,7%.

 

  • Estos buenos datos empresariales, acompañados de unos indicadores macro económicos cada vez más positivos, afianzan y fortalecen el ciclo de crecimiento global que estamos viviendo. Uno de los conceptos en que más se hace hincapié cuando se da consejos a la hora de invertir es no intentar ir contra el ciclo. Adecuar el posicionamiento de nuestras inversiones al sentido del ciclo es la solución tradicionalmente ganadora. Una buena diversificación y respetar el nivel de riesgo que marca nuestro perfil de inversor completa el ABC para ver que nuestro capital crece sin sobresaltos.

 

  • El ciclo aconseja una sobre ponderación de la renta variable, fundamentalmente europea, dada la fase incipiente del ciclo en esta zona geográfica. En renta fija es aconsejable una mayor prudencia realizando una buena selección, centrándose en duraciones más cortas y con una mayor predilección sobre la deuda corporativa frente a la estatal. También es razonable contar con posicionamiento en emergentes, tradicionalmente favorecidos en ciclos de crecimiento global.

 

  • En la semana que entramos conoceremos indicadores de confianza inversora que se esperan positivos, así como los IPC de la zona euro que apuntan cerca del objetivo del BCE del 2,00%. Buenas referencias para continuar la consolidación de niveles aunque podemos vivir cierta volatilidad a final de semana en el IBEX por el vencimiento de futuros y opciones.

 

  • Las principales referencias macroeconómicas que conoceremos esta semana son: el lunes se publica la producción industrial en China. El martes se dará a conocer el IPC en el Reino Unido y se publica el índice ZEW de confianza inversora en Alemania. El miércoles se publicará el dato del IPC anual y mensual de la zona euro y los inventarios de crudo en USA. El jueves se publicara el PIB de Japón el 1er trimestre. El viernes conoceremos el dato de confianza del consumidor en la zona euro. El tesoro español subastara el martes letras a 3 y 9 meses y el jueves bonos y obligaciones a largo plazo.

¿Podemos olvidarnos de la corrección?. Semana 8 de mayo de 2017.

  • La semana pasada los mercados de renta variable Europeos mostraron su fortaleza, a pesar de que el petróleo rompió el soporte de los 50 $ el barril y el Euro marco máximos de los últimos 6 meses, a pesar de los buenos datos de empleo estadounidenses que marco la tasa de desempleo más baja de los últimos 10 años. En consecuencia los inversores están apostando por Europa como mejor alternativa de rentabilidad para sus capitales. Tanto las bolsas Europeas como la deuda periférica disfrutaron de una buena semana con revalorizaciones del 2,79 % del EuroStoxx y con el IBEX marcando la mejor semana del año revalorizándose un 3,92 %. La rentabilidad de la deuda española cayo hasta el 1,57 % y la prima de riesgo se redujo hasta el 1,12%. Al otro lado del Atlántico los índices cerraron la semana con ligeras alzas, así el S&P 500 avanzó un 0,63 % en la semana y el Dow Jones un 0,32%. El Euro cerró la semana al borde de los 1,10 $ y el Brent cerro en 49,43 dólares el barril.

 

  • Francia cuenta ya con el presidente de la República más joven desde Napoleón, Emmanuel Macron, y esto pone fin a la incertidumbre política de los últimos años. Evidentemente no por su juventud sino por la estabilidad que supone para las estructuras políticas de la unión europea. Se despejan a medio plazo incertidumbres y se abre un periodo de mayor confianza inversora.

 

  • Con la ausencia de catalizadores preocupantes en el horizonte, y rodeados de buenos datos económicos y resultados empresariales, va ha ser ya muy difícil que veamos la tan proclamada corrección. Obcecarse en esperar en el acuartelamiento de invierno puede convertirse en un dulce desangrado de rentabilidad de nuestras carteras. Parece que, ahora, ni siquiera la caída de las materias primas puede desencadenar un cambio de expectativas, como sucedió a principios de 2016. Por otro lado, un movimiento lateral alargado en el tiempo como alternativa a una corrección, parece apuntarse como lo más probable en los mercados norteamericanos

 

  • Por lo tanto el soporte de mercado aconseja mantener la exposición en Renta Variable Europea y seguir disfrutando del ciclo alcista. Esta semana en la que entramos podemos seguir disfrutando de buenos momentos de mercado a pesar del recorrido ya realizado.

 

  • Las citas económicas más destacables de esta semana son: El lunes se conocerá la Balanza comercial de China. El miércoles Draghi realizará declaraciones, se publicará la inflación China y se conocerán los inventarios de petróleo en Estados Unidos. El jueves tendrá lugar la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra y se publicarán las actas de la misma. El viernes vendrá marcado por los datos de inflación y ventas minoristas en Estados Unidos.

Buena confianza empresarial para no largarse en mayo. Semana 1 de mayo de 2017.

  • Los mercados reaccionaron positivamente al resultado de las elecciones francesas al principio de la pasada semana, y consolidaron las alzas al final de la misma apoyados en los buenos datos de inflación de la Eurozona, que alcanzó el 1,90 % en abril frente al 1,5 % previsto. Su cota más alta desde septiembre de 2013. Incluso los mercados norteamericanos, a pesar de un débil dato de crecimiento del primer trimestre, se apuntaron avances semanales del 1,51% el S&P 500 y del 1,91% del Dow Jones. En Europa, el IBEX cerró su tercer mes al alza con un avance semanal del 3,26% y se apunta ya un 14,5 % en el año. Por su parte, el EuroStoxx 50 cerró la semana con avance del 3,47 %. Esta pasada semana se fortaleció el Euro respecto al dólar ante los mejores datos Europeos. El Euro se cambiaba al final de la semana por 1,0896 $, registrando durante la semana máximos de 5 meses. La deuda periférica y la prima de riesgo se vio favorecida por la estabilidad europea que anticipan los resultados electorales franceses. La rentabilidad de la deuda española a 10 años cerró la semana en el 1,655 % y la del Bund alemán en 0,321 %. El petróleo retrocedió hasta los 51,84 $ el barril de Brent.

 

  • Tras el primer cuatrimestre del año, el balance es positivo para la renta variable, confirmando nuestras previsiones que consideraban este activo como el ganador para este 2017. Prácticamente todos los mercados internacionales han subido con fuerza, excepto Japón. En Europa el EuroStoxx 50 ha subido un 8,17 % con el IBEX a la cabeza con un +14,58 %. En Estados Unidos se continuó con el rally iniciado tras la elección de Trump como presidente y el S&P 500 lleva en el año un + 6,49 %. Japón es el mercado que no termina de despegar con tan solo un avance en el cuatrimestre del + 0,5 %

 

  • Tras este buen inicio de año se empiezan a oír voces aconsejando reducir posiciones dado el recorrido realizado y también quien se apunta al viejo dicho de “sell in May and go away” (vende en mayo y lárgate). Pero una de mis principales convicciones es que no se debe predecir el mercado basándose en el calendario. Aunque en la serie histórica diga que en el periodo entre octubre y abril se ha obtenido una mayor rentabilidad que en el periodo de mayo a septiembre, esto no quiere decir que en el verano no se puedan obtener buenos resultados. De hecho son varios años en los que se han obtenido rentabilidades atractivas y han arrojado buenos momentos de mercado (ver gráfico adjunto). Aconsejo basar las predicciones en los fundamentales de la economía y en las referencias que miden los sentimientos de confianza económica, .como los indicadores PMI manufactureros que se conocerán esta semana y que se prevén que mantengan la fortaleza de los últimos datos.

 

  • Tenemos que seguir pensando que hay buen potencial en la renta variable Europea y que las valoraciones siguen siendo atractivas. Hay que tener en cuenta que estamos en la fase del ciclo con crecimiento en resultados empresariales por lo que los beneficios por acción (BPA) mejorarán. Por otro lado, podemos pensar que si bien la renta variable de Estados Unidos es menos atractiva, sus valoraciones pueden seguir mantenidas gracias a un pausado desgranado de las nuevas políticas fiscales y de gasto publico de Trump.

 

  • Esta semana, y tras el buen resultado de la anterior, es previsible un movimiento lateral o ligeramente bajista, especialmente al final de la misma como precaución ante los resultados de las elecciones francesas, aunque este escenario no genera actualmente tanta incertidumbre.

 

  • Después de un lunes festivo en Europa como citas económicas de la semana tenemos, el martes los PMI manufactureros de las principales economías. El miércoles la Reunión de política monetaria de la FED de la que no se esperan movimientos. El Jueves conoceremos el dato del paro en España y el viernes vendrá marcado por los datos de empleos no agrícolas de EE.UU. El domingo día 7 tendrá lugar la segunda vuelta de las elecciones francesas a la presidencia a la republica. Continuaremos con la publicación resultados empresariales internacionales como Apple, Faccebook, Tesla, BNP Paribas, Societe Generale, HSBC, Adidas, Intesa Sanpaolo, EDP o Wolkwagen. El tesoro español emitirá deuda a largo plazo mediante bonos y obligaciones.