Mes: marzo 2017

Impacientes esperando las reformas de Trump. Semana 27 de marzo de 2017

  • Se cumplieron las nuestras previsiones para la semana pasada con un mejor comportamiento de los mercados europeos que los estadounidenses. Las dudas respecto a la implantación de las medidas prometidas por parte de Trump llevaron a los mercados norteamericanos a su peor semana en lo que va de año. Así el S&P 500 cayó un 1,44 % en la semana y el industriales del Dow Jones se dejó un 1,52 %. En Europa el comportamiento fue mixto y prácticamente repitió el EuroStoxx 50, con un pequeño retroceso del 0,12%, y el IBEX avanzó un 0,62 % quedándose por encima de los 1.300 puntos y siendo esta su 4ª semana consecutiva de subidas. El selectivo español se apunta ya un 10,2 % de subida este año. Buena semana para el mercado de deuda europeo en el que las rentabilidades exigidas a los bonos retrocedieron. La deuda española a 10 años cerró ligeramente por encima de 1,70 % y el Bund alemán a 10 años en 0,403%. En el terreno de las divisas el euro sigue comiendo terreno al dólar y cerro la semana en 1,0798 dólares. El petróleo repunto a final de semana pare perdió terreno respecto a la anterior cotizando el Brent en 50,92 $ al final de la semana.
  • Esta pasada semana se cerró con el revés a Donald Trump de su propio partido que le obligo a retirar la legislación para la reforma de sistema sanitario de Estados Unidos. Esta situación hace aumentar las dudas respecto a la posibilidad de implantación de las políticas prometidas por el mandatario norteamericano. Medidas que el mercado ya ha descontado y de las que espera noticias impacientemente. Sobre todo las relativas a la reforma fiscal que inciden directamente en los resultados empresariales y en la creación de empleo.
  • En la otra orilla del Atlántico, en Europa, los datos macros siguen siendo muy favorables y el PMI compuesto de la zona Euro superó todas las expectativas llegaron al 56,7 % por encima del de Estados Unidos. Esto significa que en el futuro veremos un incremento en el PIB europeo. Además hay datos de un incremento del crédito que redondean el panorama de crecimiento en el viejo continente.
  • Esta rotación de sentimiento positivo hacia Europa va hacer que sigamos viendo un mejor comportamiento en nuestros índices respecto a los norteamericanos. La bolsa estadounidense puede seguir corrigiendo esta semana en espera de noticias sobre las nuevas reformas fiscales prometidas y el dólar seguir perdiendo terreno respecto al Euro. El optimismo que ha aupado a máximos a los índices norteamericanos, desde diciembre, están fundamentado en las medidas de estimulo que prometió el nuevo ejecutivo y si no llegan a tiempo puede tambalearse el castillo de naipes.
  • Ante esta situación aconsejo, como mi anterior informe, una sobre ponderación de Europa y una reducción de posiciones en bolsa norteamericana.
  • La semana en la que entramos, y en la que Theressa May invocará el artículo 50 dando comienzo al proceso del Brexit, viene cargada de datos macro. El lunes se publica el índice IFO de confianza empresarial alemana. El martes conoceremos el dato de la confianza del consumidor de EE.UU. El miércoles se publica el dato de la venta de viviendas construidas en USA y el comentado inicio del proceso del Brexit. El jueves se conocerá el IPC de marzo de España y el dato del PIB definitivo del 4º trimestre en USA. El viernes se conocerá el IPC de la eurozona y el PMI manufacturero de China.

Más Europa y menos EE.UU. Semana de 20 de Marzo.

  • El desenlace positivo de los dos principales acontecimientos de la pasada semana, elecciones Holandesas y decisión de política monetaria de la FED, impulsaron a los principales mercados de renta variable y al Euro. En el mercado nacional el IBEX alcanzo nuevos máximos anuales y lidero las subidas en Europa. En la semana se apuntó una subida del 2,39 % mientras que el EuroStoxx avanzó un 0,94 %. En Estados Unidos se recupero el comportamiento positivo semanal avanzando un 0,24 % el S&P 500 y un 0,06 % el industriales de Dow Jones. En el mercado de deuda semana con volatilidad finalizando la misma con unas rentabilidades exigidas a los bonos algo más bajas. Así la deuda española a 10 años cerro la semana con una rentabilidad del 1,88 % y el Bund alemán con un 0,434%. El Euro avanzó terreno respecto al dólar cambiándose el euro en 1,0738 $. El petróleo se consolida en los 51 $ el barril del Brent.

 

  • La semana que hemos cerrado nos ha dejado una clara la derrota del partido populista Partido Por la Libertad en Holanda que ha hecho aumentar la confianza de los inversores sobre una mayor estabilidad política en Europa y alejan los fantasmas de la irrupción de los antieuropeístas en los gobiernos de las principales economías de la Unión. Por otro lado en Estados Unidos la FED cumplió con su guión aumentando un cuarto de punto el tipo de interés hasta el 1% y traslado una visión constructiva de la situación no apuntando a un ritmo mayor de subidas de las ya previstas, 2 más en 2017 y 3 en 2018. Esto provoco una caída del dólar y animó a los mercados de renta variable americana con cierta atonía últimamente.

 

  • Estamos viendo como la desaparición de condicionantes políticos y el buen ciclo económico Europeo hacen que se consolide el interés hacia los mercados de riesgos del viejo continente. Por el contrario al otro lado del charco, y después del gran rally de los últimos años, parece que la ausencia del anuncio de los estímulos fiscales prometidos están desinflando el apetito inversor por la bolsa americana. Podemos estar ante un importante parón en el recorrido, tanto de sus bolsas y como de su divisa que parece tener descontadas las subidas de tipos previstas para los próximos años, dado el comportamiento de la pasada semana ante los anuncios de la FED.

 

  • Por todo esto me decanto hacia una sobre ponderación de la Renta Variable Europea para los próximos meses y a tenor de los comentarios del BCE, que apuntan a una posible subida del tipo de deposito antes incluso de que termine el programa de compra de deuda en diciembre, una sobre ponderación del sector financiero en nuestras carteras.

 

  • La ausencia de indicadores puede hacer que iniciemos un periodo de mayor monotonía hasta mediados de abril, cuando comienzan a publicarse los nuevos resultados empresariales del trimestre. Por lo tanto, esta semana quizás se mantenga el tono positivo pero sin mucho ímpetu en Europa y podríamos ver una corrección en las bolsas estadounidenses.

 

  • Los aspectos económicos a destacar esta semana son: el lunes permanecerá cerrados los mercados de Japón por festivo. El martes se conocerá los datos de inflación de Gran Bretaña. El miércoles se publican las ventas de viviendas de segunda mano y el inventario de crudo en USA. El jueves tendremos una comparecencia de Janet Yellen. El viernes el PMI manufacturero de Alemania y pedidos de bienes duraderos en USA. Además estaremos atentos a las islas Británicas y a su mandataria Theressa May por si esta semana invoca el artículo 50 que pone en marcha el inicio del Brexit.

Semana ideal para una sana corrección. Semana 13 de marzo de 2017.

  • El optimismo macro económico de Mario Draghi impulso la semana pasada a las bolsas europeas a nuevos máximos anuales. El IBEX avanzo en la semana un 2,12% y superó los 10.000 puntos, cota que no se veía desde el 7 de diciembre de 2015 y se apunta una ganancia del 7 % en lo que va de año. Por su parte el EuroStoxx con un avance más moderado se anoto un +0,38 % en la semana. En Estados Unidos, a pesar del repunte de final de semana, gracias a los buenos datos de empleo, las bolsas se dejan esta semana un 0,44 % el S&P 500 y el 0,49 % el Dow Jones. Como ya preveía en mi informe anterior, mala semana para la deuda pública. La rentabilidad exigida a la deuda española a 10 años aumento hasta el 1,891 % y la del Bund Alemán hasta el 0,483 %. El petróleo corrigió de manera importante hasta los 51,30 $ el barril de Brent y en el campo de las divisas, después de un avance del dólar durante toda la semana finalmente terminó repitiendo cambiándose el euro por 1,0678 $.

 

  • La semana que dejamos atrás cumplió pronósticos castigando la Renta Fija y favoreciendo bolsas. La confianza en la solidez económica de Mario Draghi y la revisión al alza de la previsión de inflación europea hasta el 1,7% desde el 1,3% inicial, impulsaron las ventas de deuda y las compras de activos de renta variable. Además lo buenos datos de empleo no agrícola americano, con la creación de 235.000 puesto de trabajo en Febrero frente a los 190.000 previstos, afianzaron la subida de tipos prevista para esta semana y dejaron la tasa de para estadounidense en el 4,7 %, prácticamente pleno empleo.

 

  • La semana en la que entramos vendrá marcada por los acontecimientos del miércoles. Este día coincidirán varios eventos, por un lado la reunión de política monetaria de la Reserva Federal donde es más que probable la subida de un cuarto de punto, y por otro lado acontecimientos políticos, como son las elecciones Holandesas y la posible invocación del articulo 50 por parte de Theresa May solicitando la salida del Reino Unido de la UE. La subida de tipos de la FED está más que descontada, de la misma manera que el Brexit y las elecciones Holandesas no supondrá grandes cambios en el panorama actual ya que a pesar de que es posible una victoria del partido populista Partido por la Libertad, esté no tendrá posibilidad de gobernar ante una coalición, más que probable, del resto de partidos.

 

  • Sin embargo, y aunque no veo que estos acontecimientos puedan cambiar la tendencia actual del mercado, si que pueden ser catalizadores de una sana corrección tras el rally vivido el último mes y medio en Europa. Esta corrección, esperada por muchos, la tenemos que ver como una buena oportunidad para un aumento de nuestra exposición siempre ajustada nuestro perfil de inversor. Los mercados cada vez responden más a aspectos fundamentales y menos a los eventos políticos y las previsiones de aumento de resultados empresariales están creciendo de manera exponencial en los últimos meses.

 

  • Los acontecimientos destacables en la agenda económica de esta semana, a parte de los ya comentados del súper miércoles, son: El lunes estaremos atentos a las declaraciones de Mario Draghi, aunque no se espera mucha novedad. El martes se publicará el IPC de España y Alemania y el índice ZEW de confianza inversora alemana. El jueves le toca el turno a los bancos de Japón e Inglaterra con su reunión de tipos. También se publicará el IPC de la eurozona. El viernes conoceremos la Balanza Comercial de la Eurozona. En el marco de los resultados empresariales conoceremos los de Inditex, Eon, Oracle, Enel y Generali entre otros. Por otro lado el Tesoro español subastará letras este martes a 3 y 9 meses y bonos y obligaciones a largo plazo el jueves.

A más inflación menos bonos en mi cartera. Semana 6 de marzo de 2017.

  • La comparecencia de Donald Trump de la pasada semana le sentó bien a los mercados. Y por fin las bolsas europeas lideraron los avances llegando a niveles que no se veían desde diciembre de 2015. El IBEX se disparó un 3,65 % en la semana y el EuroStoxx 50 un 3,01 %. En las Américas sigue la fiesta y el S&P 500 se apuntó otro 0,67% en la semana y el Dow Jones un 0,88% superando los 21.000 puntos. El dólar perdió terreno a final de la semana cambiándose el Euro en 1,0621 dólares. La deuda europea repunto su rentabilidad, como era de esperar. Así al bund alemán se le exigió un 0,356% al final de la semana y a la deuda española a 10 años un 1,759%. Por su parte, el precio del petroleo corrigió ligeramente hasta los 55,80 $ el barril de Brent.

 

  • La pasada semana Janet Yellen dejó claro que en la próxima reunión del 15 marzo de la FED subirá tipos si los datos económicos continúan como hasta ahora. Se trata de una subida más que descontada por los mercados y por la cotización del dólar, el cual al final de semana, y después del anunció, perdió terreno precisamente por la realización de beneficios de los que ya habían tomado posiciones en favor de esta posibilidad.

 

  • La semana en la que entramos vendrá marcada por la reunión de política monetaria del BCE del próximo jueves. Es previsible que en la misma se modifique al alza la estimación de inflación para este año 2017. Siendo esto positivo desde el punto de vista de la consolidación del ciclo económico, puede suponer un nuevo golpe a los bonos. Por lo tanto, esta semana no convendría tomar posiciones en este activo, más bien deberíamos tomar posiciones cortas en deuda pública principalmente.

 

  • Esta buena visión macro, que nos puede presentar el Mario Draghi, ayudará a las bolsas, si bien dados los acontecimientos de la próxima semana con elecciones Holandesas e intervención de la FED puede hacer que los inversores permanezcan cautos y los mercados terminen la semana corrigiendo.

 

  • El crecimiento de la economías europeas, el repunte de la inflación comentado y las Tires al alza de los bonos apoyan un claro posicionamiento en renta variable europea y especialmente en sectores cíclicos, más beneficiados ante estos factores, en detrimento de los defensivos.

 

  • La semana en la que entramos nos traerá las siguientes referencias macro: El lunes los Pedidos a fábrica de USA. El martes se conocerá el PIB de la Eurozona. El miércoles se publica la Balanza Comercial de China. El jueves tendremos la cita con la reunión de política monetaria del BCE, ya comentada. Y el viernes estaremos atentos a los datos de empleo estadounidense que apunta a una mejoría de una décima. Además el jueves y viernes tendrá lugar la reunión de líderes europeos en el Consejo Europeo donde tratarán aspectos importantes como el poseso del Brexit y la situación económica. Esta semana continuará la publicación de resultados empresariales y el Tesoro español subastara letras a 6 y 12 meses el próximo martes.