Mes: noviembre 2016

SEMANA CRUCIAL PARA TENER VISIBILIDAD. SEMANA 28 DE NOVIEMBRE DE 2016

  • Se cerró una semana positiva para los marcados y de récords históricos en Wall Street. En Europa y a la espera del referéndum italiano del próximo domingo día 4 los mercados se mantienen anodinos y sin mucha fuerza. El IBEX avanzó la semana pasada un 0.60% y el EuroStoxx un 0,91 % mientras que las Américas los avances fueron más contundentes llevando al S&P 500 a subir un 1,44 % y al Dow Jones de industriales un 1,51%. Tras varias semanas de castigo a la deuda esta pasada semana remitió ligeramente cerrando la rentabilidad de la deuda Española a 10 años en el 1,561 % y la del Bund alemán a 10 años en 0,225 %. El dollar freno su escalada y cerro prácticamente como la semana anterior con el cambio EUR/USD en 1,0587. El petróleo retrocedió al final de semana, por la negativa de Arabia Saudí a reunirse con miembros no OPEP para el recorte de la producción, cerrando el Brent en 47 dólares el barril.

 

  • Las bolsas europeas continúan atascadas mientras que la Americana y la Japonesa llevan una importante racha alcista desde el resultado electoral en EE.UU. En Europa está imperando la cautela ante los próximos acontecimientos electorales en el continente. Sin duda, el referéndum Italiano del próximo domingo, en el que se botara a favor o en contra de la reforma del senado va ser la referencia que va a marcar el cierre de 2016 para las bolsas europeas. Un resultado favorable animará a las bolsas del viejo continente y sin embargo un resultado en contra supondrá un golpe a las reformas emprendidas por el gobierno italiano y una nueva crisis en el seno de la unión.

 

  • Además este lunes Mario Draghi hablará ante el parlamento europeo donde se espera que apoye la continuidad de sus políticas expansivas amparándose en los frutos obtenidos hasta la fecha. Sus declaraciones pueden ayudar a aliviar las presiones vendedoras sobre la Deuda de las últimas semanas. Por lo tanto, semana clave para los activos de renta fija y renta variable del viejo continente que han hecho que los inversores no hayan movido posiciones a la espera del desenlace de estos acontecimientos los cuales darán una mayor visibilidad de mercado. Además el miércoles tendrá lugar la cumbre de la OPEP en viene de donde puede salir un acuerdo para reducir producción que aupará el precio del crudo lo que apoyaría al mercado.

 

  • Como posicionamiento a medio plazo sigo considerando adecuado mantener o aumentar exposición renta variable, sobre ponderando la europea y reduciendo emergente. La revalorización del dólar y las posibles políticas de Trump desaconsejan mantener exposición a emergentes. En Renta fija podemos encontrar oportunidades en el tramo largo de la curva de la deuda Europea, tras el castigo de las últimas semanas.

 

  • La semana de citas macro abre con el Cyber Monday, el DIA que más compras online del año se realizan en EE.UU. En España decidieron unirlo al Black Friday sumando 4 días de ofertas online con el fin de semana por medio. El lunes conoceremos también el dato de las ventas minoristas en Alemania. El martes se publicará el IPC adelantado de noviembre en España y el PIB de USA y Francia. El miércoles tendrá lugar la comentada cumbre de la OPEP en Viena, se conocerá el IPC de la Eurozona y el Libro Beige de la Fed. El jueves se publica el PMI manufacturero de las principales economías como China, Alemania, Gran Bretaña o Estados Unidos. El viernes se publicarán los datos de desempleo España y en EE.UU. Por otro lado el Tesoro Español subastara bonos y obligaciones el próximo jueves.

Excesivo castigo a la Deuda Europea. ¿Oportunidad? Semana 21 de noviembre de 2016

  • Los mercados europeos y especialmente el IBEX continúan sin despegar y unirse al rally alcista de las bolsas americanas tras el resultado electoral en Estados Unidos. La semana pasada se salda en Europa con caídas del 0,30% en el EuroStoxx 50 y del 0,19% en el IBEX, castigado por su mayor vinculación con emergentes. Sin embargo, al otro lado del charco las bolsas estadounidenses se apuntan su segunda semana consecutiva al alza, el S&P 500 avanza un 0,81% y el industriales de Dow Jones un 0,11 %. Continuó el castigo a la deuda tanto americana como europea periférica debido a las perspectivas de subida de la inflación. La rentabilidad de la deuda española a 10 años cerró la semana rozando el 1,60%.en sus máximos desde junio Por su parte el Bund alemán mantuvo posiciones y bajo en la semana hasta el 0,276 %. El dólar fue el protagonista de la semana revalorizándose un 2,16 % respecto al dólar y cerrando el cambio EUR/USD en 1,0583. El crudo se tomo un respiro y el Brent se revalorizó en la semana hasta los 46,81 $ el barril.

 

  • Hemos vivido una semana marcada por el protagonismo de dos activos, el dólar y el mercado de deuda, que se han visto activados por el mismo agente de ignición. En ambos casos el resultado de las elecciones estadounidenses y las previsibles políticas que implementará Trump han sido el origen de los rallies de estas semanas. El dólar se ha revalorizado con respecto al resto de divisas llegando a máximos desde 2003, ante la previsión de una política de subida de tipos más acelerada por parte de la FED, consecuencias de una subida de la inflación por las políticas de inversión pública del programa de Trump. Motivo de esto, el previsible mayor endeudamiento de la administración americana provoca una mayor exigencia de rentabilidad a su deuda y que además se ve también afectada por una mayor inflación. Y todo esto se contagia al viejo continente que esta viviendo el momento de gran tensión en sus mercados de deuda y de perdida de valor de su moneda. Pero este impacto inicial ¿continuará? o ¿podemos haber descontado en dos semanas el efecto de los próximos años? ¿Puede haber una corrección tanto en la valoración del dólar como en las tasa de la deuda? El sentido común hace pensar que es probable que tengamos una corrección después del impacto inicial y debemos estar atentos porque pueden darse oportunidades en ambos activos. Deberíamos esperar a más datos y a ver las políticas del nuevo presidente para ver si realmente la tendencia iniciada en estos activos esta ajustada a la realidad.

 

  • En Europa la deuda sufre y la renta variable no despega, sin embargo creo que por poco tiempo. Los resultados empresariales publicados y las previsiones para el 2017 hacen que le factor fundamental para decidir posicionar el capital en renta variable se ponga a tiro y es que la rentabilidad por acción va a subir. En estos momentos el PER del IBEX se sitúa en 16 veces y para el 2017, por la evolución de los resultados de las empresas, hay previsiones de que se sitúe en 13 veces. Además por fundamentales muchos sitúan al IBEX en niveles de 10.500 y en la misma medida al resto de bolsa Europea.

 

  • En Renta Fija el panorama es más complicado, sin embargo podemos encontrar oportunidades en el corto plazo e incluso con una gestión activa en el largo plazo conseguir rentabilizar este activo en los próximos años. Por ejemplo, a los niveles actuales posicionarse en deuda española a 10 años, puede ser una buena oportunidad para aprovecharnos de una corrección en su TIR. En Europa la subida de tipos esta muy muy lejana, en palabras de Draghi, y la deuda no debería sufrir tanto, a pesar del repunte de la inflación.

 

  • La semana en la que entramos viene marcada por la publicación de datos macros en tono positívos, la festividad del jueves en USA por el día de Acción de gracias y el Black Friday, el día de mayor consumo mundial. El lunes tendremos la intervención de Mario Draghi en el parlamento Europeo y se publicará la balanza comercial de España. El martes conoceremos la ventas de casas de segunda mano en USA y el índice e confianza en Europa. El miércoles conoceremos el PMI de la Eurozona, la producción industrial en España, los bienes duraderos en USA y se publicarán las actas de la FED. El jueves festivo en EE. UU. se publica el instituto IFO pública el índice de confianza empresarial en Alemania y se conocerá el PIB revisado del tercer trimestre en España. El viernes, el Black Friday, que se espera un fuerte incremento del consumo, se publica el PIB del Reino Unido y los precios industriales en España. El martes el Tesoro español subastará letras a 3 y 9 meses.

 

LA FORTALEZA DE LOS FUNDAMENTALES. SEMANA 14 DE NOVIEMBRE DE 2016

  • Como pronosticaba en mi comentario del lunes de la pasada semana los mercados arremetieron con ímpetu tras el resultado de las elecciones americanas. Todos excepto el IBEX que se deja un 1,73 % en la semana, por la mayor vinculación de sus componentes con Latinoamérica que puede verse perjudicada por las políticas del nuevo presidente americano Donald Trump. En Europa el resto de las bolsas salda la semana en positivo, avanzando el EuroStoxx 50 un 2,56 %. En USA el Dow Jones de industriales cierra la semana en máximos históricos avanzando un 5,36 % y el S&P 500 sube un 3,80 % en la semana de la victoria de Trump. En el mercado de la deuda se ha vivido una semana dura con ventas generalizadas que han llevado la rentabilidad del bono español a 10 años a rozar el 1,50% y al Bund a alemán al +0,315% provocando caída en las valoraciones de estos activos. El dólar por su parte se ha vuelto a revalorizar cambiándose el Euro a 1,08575 $ al final de semana. Por su parte el crudo ha caído hasta los 44 $ el barril de Brent por las expectativas de un nuevo superávit de producción en 2017.

 

  • Tras el nuevamente inesperado resultado electoral, en esta ocasión en Estados Unidos, el comportamiento de los mercados nos indica que la fortaleza de los aspectos fundamentales de las economías es grande y se ven cada vez menos influenciados por aspectos políticos. Como he venido comentado estamos ante un buen panorama de fundamentales, como es el crecimiento y los buenos resultados empresariales. Por lo que podemos considerar como muy positivo que estos se vayan imponiendo en las valoraciones de los activos y dejando fuera otros ruidos del sistema. Incluso en el caso de la bolsa nacional el castigo de esta semana probablemente se mitigue en la que entramos.

 

  • Comentario especial se merece el comportamiento del mercado de Deuda de esta pasada semana. Con castigo y ventas generalizadas provocadas por reposicionamiento de capitales en activos con mayores expectativas como puede ser la renta variable y por el repunte de la inflación, que hace poco atractiva las rentabilidades que ofrecen los activos de renta fija. Este comportamiento ya lo preveíamos cuando las tires llegaron a niveles tan bajos y cuando alertaba de los mayores riesgos relativos en este tipo de activos. Quien piense posicionarse en Renta Fija aprovechando la subida de TIRes actual tiene que tener claro que puede  permanecer en estos activos hasta termino, ya que nos espera un alta volatilidad en los próximos meses.

 

  • Por lo tanto y como consejo de posicionamiento digamos que es un buen momento para Renta Variable. En mi opinión, mejor Europea por valoraciones.  Según comentaba la semana pasada se podría pensar en aumentar exposición si nuestro perfil de inversor nos lo permite y en cualquier caso incorporar Renta Variable a nuestras carteras si tenemos un perfil más moderado. Respecto a la divisa, el dólar vuelve a chocar con su resistencia y puede ser un buen momento de salir. El que realice trading de divisas y ha entrado a niveles de Euro-Dólar de 1,11 puede cerrar una buena operación y esperar a que se vuelva a situar en los niveles de la compra anterior.

 

  • Los fondos perfilados de nuestra gestora CA Mercagestion tienen una orientación global, lo que nos permiten evitar las volatilidades locales como la que hemos vivido esta semana en el IBEX. Venimos aconsejando posicionarse en fondos más globales y menos nacionales desde el año 2015 y seguimos aconsejándolo. En este sentido y para un perfil de inversor moderado contamos con el fondo CA SELECCIÓN ESTRATEGIA 20 con un gran comportamiento este año y que se ha visto beneficiado ante el comportamiento de los mercados de esta semana.

 

  • Como datos macros más interesantes del calendario económico de esta semana tenemos: el lunes la Producción Industrial en la eurozona. El martes el IPC adelantado de noviembre en España y el PIB de la Eurozona. El miércoles se publicará el paro de Gran Bretaña. El jueves se conocerá el IPC de la Eurozona y de USA y el viernes se publican los precios industriales de Alemania. Esta semana tendremos nuevas subastas del tesoro español, así el martes se subastaran letras a 6 y 12 meses y el jueves bonos y obligaciones. Por otro lado, se continuará con la publicación de resultados trimestrales tocándole el turno en el ámbito nacional a ACS, INDRA, OHL, MERLIN y NH HOTELES. Y en el ámbito internacional se conocerán los resultados de VODAFONE, CISCO, WALT MART y GAP.

Toca lidiar el toro de las elecciones americanas. Semana 7 de noviembre de 2016

 

  • La incertidumbre por los resultados en las elecciones americanas han hecho que los mercados europeos hayan vivido su peor semana desde el Brexit. El IBEX perdió los 8.800 puntos al final de la semana dejándose un 4,45 % en la misma. Por su parte el Eurostoxx con el mismo castigo perdió un 4,05 % ,con el sector financiero a la cabeza de las caídas. En Estados Unidos estas incertidumbres electorales ayudaron a que continuase la corrección iniciada ya hace varias semanas, así el S&P 500 cayó un 1,94%, apuntándose ocho jornadas consecutivas de caídas y el Dow Jones también perdió en la semana un 1,50 %. Las TIRes de los Bonos a 10 años del tesoro español continúan al alza cerrando la semana en 1,263 % y el Bund alemán cerro en 0,141 % lejos de los niveles negativos de hace tan solo un mes. El petróleo a la baja, presionado por la posibilidad de que Arabia Saudí no reduzca producción si IRAN se desmarca del acuerdo de reducción de la OPEP, cerró la semana el Brent en 45,56 $ el barril. Y en el campo de las divisas la libra recupera terreno y el dólar pierde terreno también con el Euro cambiándose el Euro a 1,114 $ al cierre de la semana.

 

  • Aparte de las tensiones por las elecciones americanas la semana que hemos cerrado nos deja también un acontecimiento importante y es la decisión de una corte británica de que tiene que ser el parlamento británico quien autorice la salida de la UE. Este acontecimiento hace dudar de que finalmente se produzca una salida según plantea la primera ministra británica Theresa May, de que se retrase o incluso de que no se produzca finalmente.

 

  • Las caídas en los mercados de renta variable de esta pasada semana han descontado una victoria de Donald Trump. La experiencia, tras lo sucedido con el Brexit, nos indica que las turbulencias en los mercados debido a procesos electorales suelen ser pasajeras volviendo nuevamente a los niveles anteriores en poco tiempo. No hay que dejarse llevar por estos vaivenes y debemos seguir fijándonos en los aspectos fundamentales de la economía y de las empresas. En este sentido, los datos macro y de resultados empresariales son muy positivos y van a seguir así tanto en Europa como en USA. Esto se terminara reflejando en las valoraciones de los activos, sobre todo en los activos de riesgo europeos que son los más deprimidos hasta ahora. Además pocos activos financieros tienen más recorrido que las bolsas. Por lo tanto estamos ante una buena oportunidad si queremos incrementar riesgos siempre que nuestro perfil de inversor nos lo permita o de mantener posiciones si ya estamos a nuestro nivel máximo.

 

  • La semana en la que entramos nos toca lidiar con un toro bravo, las elecciones americanas del próximo martes.  Pero podemos encontrarnos con un buen comportamiento de los mercados de renta variable,  recuperando niveles con fuerza. A pesar de que el mismo martes viviremos una alta volatilidad, cualquiera de los resultados puede hacer que la semana finalice en positivo. En el caso de la victoria de Trump por haberse ya descontado las semanas anteriores y en el caso de la victoria de Clinton por ser la apuesta de menor incertidumbre para mercados. Históricamente las elecciones americanas han venido precedidas de mercados alcistas y luego han recortado el avance tras el resultado. En esta ocasión estamos en el escenario opuesto. Cuando un toro retrocede y escarba en la arena es para arremeter con mayor ímpetu.
  •   La semana viene nuevamente cargada de publicaciones de resultados trimestrales. En el ámbito nacional conoceremos los resultados de empresas como Almirall, ArcelorMittal, Endesa, Tecnicas Reunidas ó Gamesa. En el ámbito internacional se publicaran los resultados del HSBC, Mark & Spencer, Siemens y Deutsche Telekom. Como datos macro esta semana conoceremos: el lunes la Producción Industrial en España. El martes tenemos las comentadas elecciones americanas y conoceremos el dato de Ventas de casas en España y la Balanza comercial en China. El miércoles se publica el IPC de China y los inventarios de crudo en USA. El jueves el paro semanal en EEUU y el viernes el IPC de Alemania.