Mes: noviembre 2017

Damos paso a la semana que se ha convertido en la cita de referencia del consumo a nivel mundial. La relevancia de los números negros que alcanzaran muchos comercios este próximo viernes, gracias a ofertas y descuentos, adelantaran el comportamiento esperado en el consumo hasta final de año. El Black Friday va a ser, por lo tanto, una referencia que conviene seguir, ya que se me antoja que el índice de consumo va a ser el catalizador hasta final de año del comportamiento de los mercados. Un buen tono del consumo, siendo uno de los principales componentes del PIB de las economías mundiales, puede ayudar a impulsar las estimaciones de crecimiento. El resto de componentes del PIB (gasto público, inversión, inventarios y exportaciones e importaciones) no toca que sorprendan de cara a final de año.

Es de esperar números negros también en los mercados esta semana después de dos semanas de correcciones. Los mercados parecen haber salvado con buenos soportes este periodo de realización de resultados y las valoraciones parecen volver a ser atractivas. La semana pasada se saldo con mayores caídas en Europa que en Estados Unidos, el IBEX cedió un 0,82%, salvando los 10.000 puntos, y el EuroStoxx 50 perdió un 1,29% en la semana. Al otro lado del charco, ligeramente a la baja, el S&P 500 dejándose un 0,13% y el Dow Jones un 0,27 %. La renta fija Europea estable, como viene siendo habitual, se redujo un poco la rentabilidad exigida a la deuda respecto a la semana anterior. La rentabilidad de la deuda española a 10 años cerró en el 1,556% y el Bund alemán en el 0,365%.

En el terreno de la divisas volvimos a vivir un fortalecimiento del Euro respecto a dólar y al resto de divisas. El Euro cerró la semana en 1,1791 dólares. Los buenos datos de la economía Europea liderada por Alemania fortalecen nuestra divisa local. Mientras, el dólar pierde terreno, a pesar de la prevista subida de tipos por parte del la FED para el mes de diciembre, debido al retraso de las medidas fiscales prometidas por la administración Trump. Como ya he comentado en otras ocasiones creo que debemos ligar la cotización del billete verde con el timing de implantación de estas medidas fiscales incluso por delante del timing de subidas de tipos y normalización monetaria que va llevar a cabo de la FED.

La corrección de las últimas semanas no debe llevarnos a tomar decisiones precipitadas. El inversor a largo plazo debe mantener la vista puesta en su horizonte temporal y no tomar decisiones intentando adelantar el comportamiento del mercado a corto plazo. El perderse buenos días de mercado, por decisiones precipitadas, puede suponer una merma importante en nuestra inversión en el largo plazo. Como ejemplo el gráfico adjunto elaborado por JP Morgan que demuestra la importancia de mantenerse invertidos.

Esta semana como citas económicas destacadas, a parte del Black Friday, tenemos el lunes declaraciones de Mario Draghi. El martes se publicarán las ventas de viviendas de 2º mano en USA. El miércoles se conocerán las actas de la última reunión de la FED y hablará Janet Yellen. El jueves las actas del BCE, el PIB de Alemania, y los PMI manufactureros y de servicios de la zona Euro que se mantendrán altos. Y el viernes se publicará el índice IFO de confianza empresarial en Alemania que repetirá en 116, los niveles más altos de los últimos años.

La semana pasada nos deja nuevos récords en Wall Street con subidas semanales del 0,45% en el industriales del Dow Jones y del 0,26 % en el S&P 500. Los buenos resultados empresariales y la reducción de la tasa del paro Estadounidense hasta el 4,1% impulsaron a sus mercados. En mejor tono incluso se vivió la semana en el viejo continente. Las bolsas al alza, incluida la española y reducciones en la tires de los bonos gubernamentales. El EuroStoxx avanzó un 1,03 % acercándose a los 3.700 puntos y el IBEX subió un 1,57% en la semana aunque no fue capaz de mantener los 10.400 puntos alcanzados durante la misma. Sigue pasando factura las tensiones por el desafío secesionista catalán. Las divisas están llegando a unos niveles que podíamos considerar como bastante razonables con la paridad Euro Dólar en 1,1605 $ por euro, aunque no sería descartable un nuevo empujón del Dólar en el futuro. Las materias primas y el petróleo en positivo cerrando el Brent en 62,15 $ el barril.

Continuamos con una situación cómoda en mercados, con un aumento de valoraciones continuado soportado por el crecimiento en todas las áreas geográficas mundiales. Estamos ante una situación no vivida en años, en el que todas las economías mundiales crecen sincronizadamente. El apoyo de las políticas monetarias y la globalización están ayudando a esta situación. La relajación monetaria ha generado la confianza y el soporte de liquidez suficiente para remontar la crisis. La globalización está aplacando los arrebatos inflacionistas que la bonanza ha provocado en otras ocasiones y la competencia mundial mantiene los precios a niveles comedidos. Esta situación parece adelantar un largo periodo económico expansivo y nos anima a pensar que se retrasará el próximo ciclo recesivo.

Aunque no suele ser difícil acertar en el posicionamiento de nuestra inversión ante este panorama, conviene siempre buscar una maximización seleccionando mercados menos maduros o incipientes. Actualmente sería el caso de Europa y los países Emergentes. Europa porque se encuentra en una fase menos avanzada del ciclo. Y los países emergentes porque, gracias al crecimiento global, la debilidad del dólar y la revalorización de las materias primas, se están consolidando aportando ya buenas rentabilidades en las carteras. En 2017 la rentabilidad de los mercados emergentes (MSCI Emerging Market) prácticamente duplica la rentabilidad de los mercados mundiales (MSCI World). (Ver gráfico)

La semana entrante, excepto la publicación de alguno resultados empresariales, no cuenta con citas macro de relevancia que pudieran influir en la evolución semanal. Es de esperar, por lo tanto, que los mercados mantengan un comportamiento similar a las semanas previas, en tono alcista. De los resultados empresariales que se publicarán estaremos muy atentos a la presentación del próximo miércoles de los resultados trimestrales de Credit Agricole.

Otros datos que se conocerán esta semana son: El lunes el PMI de servicios de las principales economías de la zona euro. El martes las ventas minoristas en la eurozona. El miércoles la producción industrial en España. El jueves la balanza comercial Alemana y el viernes la confianza del consumidor en EE.UU.
Se publicarán resultados empresariales de Gamesa, Almiral, Iberdrola y Arcelor Mittal del IBEX. Y de Allianz, BMW y Adidas entre otros a nivel internacional.