Mes: julio 2017

El dólar está a niveles muy atractivos. Semana 24 de julio de 2017

  • Se cumplieron los pronósticos de la semana pasada cuando apuntaba a que se relajarían las tensiones sobre la deuda tras un esperado mensaje más sosegado del Presidente del BCE. La rentabilidad exigida a la deuda española a 10 años cayó hasta el 1,470% y la del Bund alemán hasta el 0,512%. Con la prima de riesgo española en 96 puntos marcando mínimos desde marzo de 2015. También se cumplió el pronostico sobre la debilidad del dólar, aunque quizás sorprendió la rápida revalorización del Euro tras las palabras de Draghi que sitúo al Euro por encima de 1,16 $ y cerrando la semana en 1,1664 $, llegando a máximos desde el 2015. Esta fortaleza del Euro, unido al vencimiento de derivados del viernes, hizo que la semana se saldará en negativo en las bolsas Europeas. El IBEX perdió un 2,14% en la semana, lastrado por el sector financiero y marcando el nivel más bajo desde abril. El EuroStoxx 50 también se dejo un 2,11% en la semana. Las bolsas estadounidenses presentaron un mejor comportamiento, haciendo caso omiso a las actuaciones del presidente de su administración, y el S&P 500 se apunto un +0,54 % en la semana. En las materias primas, el precio del Brent cayó hasta los 47,88 $ el barril, en espera de la reunión de este lunes de varios miembros de la OPEP que analizarán el cumplimiento de los recortes acordados.

 

  • Esta semana es de esperar un recorte del Euro frente al Dólar después del rally de la semana pasada. Puede ser interesante un posicionamiento en dólares llegado a estos niveles. Hay que tener en cuenta que el debilitamiento del dólar es consecuencia de la desconfianza sobre la administración Trump y no debido a un fortalecimiento económico de Europa sobre Estados Unidos, ni tampoco por un cambio de pesos en las masas monetarias en circulación. Estas influencias políticas suelen revertir en el medio plazo ajustándose las cotizaciones a los pesos relativos de los fundamentos de sus economías y de las políticas monetarias de sus bancos centrales. Además técnicamente es más razonable un retroceso del euro a los niveles de cotización de mayo y junio (1,125 $) que una ruptura al alza con referencias más alejadas (1,25 $).

 

  • Esta semana es la última antes del mes con menores volúmenes de negociación. Por este motivo es posible que veamos algo más de volatilidad en la Renta Variable. En el mes de agosto los mercados tienen comportamientos erráticos, poro no es aconsejable tomar decisiones drásticas sobre las carteras llevados por los acontecimientos y la volatilidad propia de este mes. Debemos mantener las carteras ajustadas a nuestro perfil de inversor y respetar nuestra estrategia de largo plazo. En este sentido, y a pesar de la fortaleza del euro, sigo pensando que el activo con mayor expectativa de rentabilidad es la renta variable europea, principalmente valores con dividendo.

 

  • La agenda económica de semana vendrá marcada por una cascada de resultados trimestrales de las empresas del IBEX. Esperamos un tono positivo de los resultados que influirá en sus cotizaciones. Otras referencias macro a considerar son: El lunes se publicarán los PMI manufactureros y de servicios de las principales economías de la Unión Europea. El martes se conocerá el IFO de confianza empresarial en Alemania y la confianza del consumidor en EE.UU. El miércoles tendrá lugar la reunión de tipos de la FED, de la que no se esperan novedades, ni declaraciones. El jueves se publicará la tasa de desempleo en España y el dato de pedidos duraderos de junio en EE.UU. que se espera sea positivo. El viernes se darán a conocer los PIB e IPCs provisionales de España, Alemania, Francia y USA.

Otra vez los bancos centrales a escena. Semana 17 de julio de 2017.

  • En sus comparecencias de la semana pasada, ente el congreso y el senado estadounidense, Janet Yellen transmitió un mensaje positivo respecto a la evolución de la economía norteamericana, la cual avanza lo suficientemente fuerte como para que la Fed pueda subir los tipos de interés y comience a reducir su gran cartera de bonos. Todo esto ayudo a relajar las tensiones sobre los bonos e impulsó a las bolsas. El Dow Jones cerro la semana en récords históricos, con una revalorización semanal del 1,04% y el S&P 500 se revalorizó 1,41%. En Europa también buen comportamiento de los mercados de renta variable, completando la segunda semana en positivo y consolidando niveles. El EuroStoxx 50 se revalorizó un 1,79 % y el IBEX un 1,59%. En le terreno de la deuda se observo una reducción de las presiones vendedoras, especialmente en la periférica. Así la rentabilidad exigida a la deuda española a 10 años bajo hasta el 1,656% al final de la semana. La rentabilidad exigida al bund alemán se mantuvo en el nivel de 0,594 %. El euro sigue fortaleciéndose respecto al dólar .Tras la reducción en las previsiones de inflación norteamericana se han suscitado dudas sobre si finalmente la Fed llevara adelante su programa de subidas de tipos, debilitando al dólar. El euro se cambia a 1,1489 $ al final de semana. El petróleo mostró un buen comportamiento durante la semana cerrando el barril de brent por encima de los 49 $.

 

  • Nos adentramos nuevamente en una semana con protagonismo de los bancos centrales. Cual estrellas de rock en cada actuación levantan pasiones. En esta ocasión le toca el turno al Banco Central Europeo que celebrará el jueves su reunión de política monetaria. No esperamos grandes cambios y si un mensaje más sosegado, por parte de su presidente Mario Draghi, que el que transmitió en la reunión de Sintra. Vista la convulsión provocada en el mercado de la deuda tras aquellas declaraciones es previsible que relaje su mensaje de reducción de estímulos, aspecto que puede suponer un alivio en las rentabilidades exigidas a la deuda. Recordar que sus palabras han llevado al bund alemán a más que duplicar su TIR.

 

  • Por lo tanto esperamos una buena semana en la renta fija. Podemos haber visto las rentabilidades más altas de la deuda en bastante tiempo y ahora tocaría estabilidad y reducción paulatina. Así que, si esto fuera así, estamos ante una buena oportunidad para tomar posiciones o aumentar duraciones en este activo. La renta variable es previsible que continúe su consolidación en positivo y que según se publiquen resultados empresariales se produzcan avances. En el terreno de las divisa sigo viendo a un dólar débil durante bastante tiempo. Por lo menos hasta que se produzca un repunte de la inflación norteamericana o se perciba una mayor fortaleza de la administración Trump. Podemos decir que ahora la zona de equilibrio EUR/USD puede ser 1.10 $ cuando no hace mucho el consenso era de la paridad.

 

  • Las citas económicas de la semana vienen marcadas por la reunión de política monetaria del BCE y posterior comparecencia de Mario Darghi el próximo jueves. El lunes, en el que Japón permanecerá cerrado por festivo, conoceremos el PIB de China. El martes se publica la inflación en UK y el índice ZEW de confianza económica en Alemania y en la Eurozona. El jueves a parte del BCE también definirá los tipos de referencia Japón. Conoceremos también el dato de la confianza del consumidor final en España. El viernes se publica la balanza comercial en España y es un día de vencimientos de futuros y opciones en España. El tesoro español subastará letras a 3 y 9 meses el martes y bonos y obligaciones a largo plazo el jueves.

Según el guión previsto. Semana 10 de julio de 2017

  • Las dos semanas de protagonismo de los Bancos Centrales y del petróleo nos han dejado un mercado de deuda bastante perjudicado. Los comentarios de las autoridades monetarias, apuntando una próxima reducción de estímulos en Europa y una contracción del balance del FED, han provocado fuertes ventas en la Deuda, principalmente la europea, cayendo la valoración de este activo y llevando las rentabilidades exigidas a máximos. En el caso del Bund Alemán hasta el 0,571%, máximo de 18 meses, y en la Deuda Española a 10 años hasta el 1,721%, 20 puntos básicos más que la semana pasada. Sin embargo, la renta variable ha demostrado tener una mayor solidez y ha cerrado una semana en positivo. El IBEX avanzó un 0,42%, el EuroStoxx 50 un 0,64 % y en la bolsa norteamericana el industriales de Dow Jones se apuntó un 0,30 mientras que el S&P se mantuvo plano. La renta variable soporto bien las turbulencias de la Deuda y del Petróleo que cayó más de un 4% esta semana cerrando el Brent en 46,83 $ el barril y muy perjudicado por la falta de cumplimiento de las limitaciones de producción propuestas por la OPEP. En el terreno de las divisas, tras la alta volatilidad vivida durante la semana, el Euro pierde ligeramente posiciones frente a dólar a final de la semana y cierra por debajo de 1,14 $.

 

  • Estos movimientos en la Renta Fija y el aumento de la volatilidad, aunque quizás algo bruscos, podemos considerarlos dentro del guión previsto. Últimamente el BCE utiliza el instrumento de las palabras como si de un banco de pruebas de la política monetaria se tratase. Ahora tocaba testear el comportamiento de los mercados ante la futura normalización de la política monetaria. Algo han aprendido de los errores del pasado, demasiado dados a medidas sorpresivas o pruebas en real con resultados no buscados. El comportamiento vivido en el mercado de la deuda a nadie le tiene que sorprender. Según los pronósticos de principio de año éste no era un año favorable para este activo y se sabia de la dificultad de su gestión ante la normalización de las medidas expansivas de los bancos centrales. También se está demostrando, según pronóstico, que la renta variable es la alternativa de retorno para este año. Aunque ahora se encuentre consolidando es de esperar una mejoría de cara a final de año, al calor de los resultados empresariales, sin olvidar el recorrido ya realizado.

 

  • La semana pasada nos dejo también un buen dato de empleo en Estados Unidos donde se crearon 222.000 puestos de trabajo no agrícola frente a los 179.000 previstos. Esto dará más pie para que Janet Yellen, en su comparecencia de esta semana ante el congreso, mantenga un tono positivo sobre la evolución económica y afiance la subida de tipos o la venta de activos por parte de la FED. En el caso de la FED, a diferencia del BCE, no se trata de bancos de pruebas ya que su cambio en política monetaria ya esta avanzada. Por ello, quizás podamos vivir cierta fortaleza del dólar tras la comparecencia de la presidenta de la FED.

 

  • Esta semana cabría esperar una reducción de la presión sobre la deuda europea, cuyas rentabilidades ahora son más atractiva. Por otro lado ante el inicio de la temporada de publicación de resultados empresariales podríamos empezar a ver recuperación de niveles en bolsas. En definitiva, estos movimientos bruscos suelen ser buenas oportunidades de posicionamiento y en ningún caso de salidas precipitadas. Especialmente teniendo en cuenta el soporte que el actual ciclo económico nos ofrece.

 

  • Esta semana viene cargada de acontecimientos económicos, a destacar la comparecencia del Janet Yellen en el congreso y en el senado estadounidense el miércoles y jueves. La reunión del Eurogrupo en Bruselas el lunes y martes. O la publicación del IPC definitivo de junio en España el próximo jueves. También cabe destacar la publicación de la balanza comercial de Alemania el lunes, la publicación de los inventarios mayoristas de EE.UU. el martes, la publicación del libro beige de la FED el miércoles y la publicación del IPC de EE.UU. el viernes. El Tesoro español subastará letras a 6 y 12 meses el próximo martes.