Mes: junio 2017

Pendientes del petróleo y de los presidentes de los Bancos Centrales. Semana 26 de junio de 2017.

  • Continúa el movimiento lateral en los mercados de renta variable. La bolsa Europea cierra una semana plana y la norteamericana se apunta ligeros avances. La caída del precio del petróleo durante la semana alentó las previsiones de menor inflación, favoreciendo a la Deuda cuya rentabilidad exigida cayó durante la semana y castigó al sector financiero perjudicado por un posible retraso de la normalización monetaria,  especialmente en Europa. Por este motivo, y dado que el IBEX es un índice muy bancarizado, la bolsa española volvió a caer dejándose un 1,20% en la semana y marcando mínimos de dos meses. En Estados Unidos el S&P 500 se sostuvo avanzando un 0,21% en la semana. En el terreno de la Renta Fija mejoría de valoraciones como hemos comentado ante las previsiones de menor inflación. Así la deuda española a 10 años bajo su rentabilidad hasta el 1,372 % al final de la semana. El petróleo en mínimos de 7 meses recupero posiciones le viernes y cerró en 45,75 $ el barril de Brent. En el terreno de las divisas el euro recupero terreno respecto al dólar al final de la semana, marcando un cambio similar a la anterior de 1,1195 $ por Euro.
  • Sin referencias importantes los inversores centraran su atención, esta semana, en el comportamiento del precio del petróleo y en las declaraciones de los presidentes de bancos centrales, que intervendrán en distintos actos públicos. En ambos aspectos preocupados por intentar atisbar las futuras actuaciones en  política monetaria de los bancos centrales que se ha convertido en el principal catalizador de las reacciones de los mercados. Sobre todo en momentos como los actuales, sin referencias y a la espera de nuevos datos sobre resultados empresariales que no se conocerán hasta finales de julio. Una caída del precio de petróleo supone unas menores previsiones de inflación y como consecuencia un retraso en la normalización monetaria a ambos lados del Atlántico.
  • Tras la práctica desaparición del riesgo político, en la primera parte del año, como elemento desestabilizador de los mercados quizás sea el comportamiento del petróleo y las tensiones en oriente medio lo que nos va preocupar en la segunda parte del año.
  • Ante esta situación, es razonable que exista un menor interés por el sector financiero, castigado también con noticias de rescates de bancos italianos y un mayor interés en valores defensivos con dividendo. Por lo tanto, no quiere decir que haya que reducir la exposición en renta variable de nuestras carteras sino reorientarlas desde valores más cíclicos hacia valores más defensivos. Hasta finales de julio, es probable, que no tengamos referencias que activen nuevamente una subida en los mercados, por lo que, debemos tener paciencia y centrarnos en aprovechar los coletazos que puede estar dando la renta fija en nuestras carteras.
  • Una cartera bien diversificada y adaptada a nuestro perfil de inversor es capaz de rentabilizar esto momentos laterales en los mercados y aprovechar las oportunidades que existen en los distintos activos.
  • En el terreno de referencias macro la semana vendrá marcada por los datos preliminares de inflación. Los de España se conocerán el jueves y los de la Eurozona el viernes. En España se espera la inflación interanual baje al 1,6 % y en la Eurozona al 1,2 %. El lunes se publicará los pedidos duraderos en USA y hablará Mario Draghi. El martes la confianza del consumidor americano y las ventas minoristas en Alemania. También hablara Janet Yellen en Londres y Mark Carney gobernador del Banco de Inglaterra. El miércoles se conocerán las ventas minoristas en España. El jueves el comentado IPC preliminar de Junio en España y el PIB definitivo del 1er trimestre en USA. El viernes el IPC preliminar de la Zona Euro y el PIB del Reino Unido.

Esta semana toca subidas en Europa. Semana 19 de junio de 2017

  • En el proceso de consolidación de bolsas que estamos viviendo, la pasada semana, les toco recortar a las bolsas europeas ante las revisiones a la baja de las previsiones de inflación. Al otro lado del charco la actuación de la FED y los mensajes transmitidos soportaron las valoraciones de sus bolsas dado que el mercado interpreto un ritmo menor en la subida de tipos. El IBEX se dejó casi un 2% en la semana y el EuroStoxx 50 un 1,18 % mientras que el Dow Jones avanzó un 0,53% y el S&P prácticamente repitió con un +0.06%. La Deuda se vio favorecida por la reducción de previsiones de inflación y se revalorizo durante la semana aunque perdió terreno al final de la misma. Así la Deuda española a 10 años llegó a situar su rentabilidad en el 1,36% el martes, aunque finalmente cerro el viernes en 1.461% y el Bund Alemán llego hasta el 0,22% pero cerro el viernes en 0,277%. El dólar, tras la subida de tipos de la FED, repuntó ligeramente pero definitivamente perdió terreno al final de la semana cambiándose el Euro en 1,1197 dolares, similar al cierre de la semana anterior. Los incrementos de producción de crudo detectados durante la semana hicieron caer el precio de barril de Brent hasta mínimos desde noviembre cerrando la semana a 47.30 $ el barril.
  • Como comento, estamos en un periodo de consolidación dentro de un ciclo económico positivo y los movimientos laterales son habituales en estas situaciones. Por lo tanto, para la semana entrante es probable que le toque recuperar terreno a las bolsas europeas y retroceder a las norteamericanas. Hasta que no se conozcan nuevos datos de resultados trimestrales empresariales nos encontraremos con este comportamiento lateral de los mercados. Así que, como mínimo hasta mediados de julio nos tocará esperar hasta ver movimientos más robustos.
  • De cara a la segunda mitad del año, y en el terreno de la renta variable, es previsible que las empresas de valor acaparen mayor atención que las cíclicas, cuyas valoraciones han corrido mucho este principio de año. Por lo tanto, es aconsejable reajustar la parte de nuestras carteras con renta variable hacia los tradicionalmente llamados valores defensivos o fondos Value. En el terreno de la Renta Fija es posible que nos encontremos con mejor comportamiento del que preveíamos favorecidos por la reducción en las previsiones de inflación.
  • La reducción en las previsiones de inflación, además de ayudar a las valoraciones de la renta fija, también nos hace presuponer un proceso más lento en la normalización de las políticas monetarias y una continuidad en la actuación expansiva del BCE. Esto va a ayudar a que vivamos en los mercados un ciclo alcista más tendido pero también más largo.Todo esto gracias a que los soportes que aportan los bancos centrales parecerán ser permanentes en la sicología del inversor.
  • La semana entrante no cuenta con referencias macro determinantes pero a continuación indico los más destacados. El lunes 19 se publicará la Balanza Comercial de Japón y comenzarán las negociaciones del Brexit entre el ministro del Brexit David Davis y el negociador jefe de la Unión Europea, Michel Barnier. El martes los inversores conocerán los Precios industriales de Alemania. El miércoles se hacen públicos los pedidos industriales en España y la venta de vivienda usada en EE.UU. El jueves se conocerán los indicadores adelantados de la economía norteamericana y el viernes se publican los PMI manufactureros y de servicios preliminares de las principales economías de la eurozona. El Tesoro español subastará letras a 3 y 9 meses el martes día 20.

Ahora toca buscar valor que no solo está en la rentabilidad. Semana 12 de junio de 2017.

 

  • La semana de las elecciones británicas y del BCE se cerró en tono de consolidación en los mercados. Fue una semana favorable para la deuda especialmente la periférica debido al recorte en las previsiones de inflación del Banco Central Europeo. El IBEX se apuntó la semana en positivo con un +0,66%, cerrando la misma al borde de los 11.000 puntos. Ya acumula un 17% de subida en lo que va de año. El EuroStoxx 50 cayo ligeramente un 0,16% en la semana y al otro lado del Atlántico las bolsas norteamericanas mantuvieron el mismo tono que las Europeas con avances en el industriales del Dow Jones +0,31% y retroceso en el S&P 500 del 0.30 %. Buena semana en la renta fija, en la que se redujo la rentabilidad exigida a la deuda a 10 años española hasta el 1,457% y al bund alemán hasta el 0,255 %. Tras le BCE el Euro perdió terreno respecto al dólar cerrando la semana por debajo de 1,12 $. Esta pasada también fue la semana en la que el petróleo Brent perdió los 50 $ por barril, situándose en 48,24 $ tras las tensiones políticas entre Qatar y Arabia Saudí.

 

  • Hemos dejado atrás una semana más de consolidación en lo que se refiere al ciclo de bolsas. El mensaje del Banco Central Europeo sin cambios en su programa de compra de activos no supuso ninguna sorpresa, si bien la eliminación en su discurso de futuras bajadas de tipos de interés es una constatación de su visión positiva del crecimiento económico en la zona euro. En el terreno doméstico el Banco Santander ha sabido aprovechar los problemas de liquidez del Banco Popular haciéndose con él por el precio simbólico de un euro. Sin duda una operación tan rentable para la entidad presidida por Ana Botin como rentable era el banco presidido por Emilio Saracho en los años 90, considerado el banco más rentable del mundo. En el mundo de la empresa basar tu estrategia en lograr a toda costa mantener un estatus logrado con estructuras del pasado pasa factura. En el mundo de la banca sacrificar calidad de negocio por lograr rentabilidad, pasa factura.  Los damnificados por esta operación, accionistas y bonistas del Banco Popular, ya preparan sus demandas, incorporando la sospechosa buena sintonía personal de ambas presidencias como base en algunas de ellas.

 

  • Esta semana el protagonismo pasa al otro lado del charco. Los inversores se mantendrán atentos a la esperada subida de tipos que anunciará la FED el próximo miércoles. El cuarto de punto de subida está ya descontado en los mercados con lo que no se espera mucha volatilidad por este anuncio.

 

  • Seguimos en fase de consolidación del ciclo y probablemente hasta nuevos datos sobre resultados empresariales que desencadenen un nuevo impulso, nos mantendremos en esta situación. Por lo tanto, deberemos esperar hasta finales de julio, cuando se publican los resultados empresariales trimestrales, para que el cambió de música nos acelere el ritmo. No es aconsejable cambiar la estrategia, a pesar del recorrido vivido en los mercados desde principios de año. La renta variable sigue siendo el activo con más expectativas, siempre ajustando su proporción a nuestro perfil de riesgo. Además si el avance de principio de año se basó en valores cíclicos ahora simplemente toca rotar hacia acciones de valor, bajo endeudamiento y dividendo, que se apuntan como ganadoras en la fase que vamos a vivir.

 

  • Como citas macro a destacar esta semana tenemos: El lunes se publican los precios industriales de Japón. El martes la inflación en el Reino Unido y el índice Zew de confianza económica en Alemania. El miércoles la comentada reunión de política monetaria de la FED y la comparecencia de su presidenta. También ventas minoristas e inflación en Estados Unidos. El jueves le toca el turno al Banco de Inglaterra y al de Suiza con su reunión de política monetaria. Y el viernes al Banco de Japón. El mismo viernes se conocerá la inflación revisada de la Eurozona y toca el vencimiento de opciones y futuros, en la llamada cuádruple hora bruja, así que notaremos cierta volatilidad en los mercados. Además el Tesoro español subastará letras a 6 y 12 meses el martes y bonos y obligaciones a largo plazo el jueves.