Mes: octubre 2016

• El pasado viernes se cerró nuevamente una semana de movimientos bruscos en las bolsas pero finalmente con saldo positivo en los mercados europeos. De esta forma el IBEX avanzó un 1,67 % en la semana y el EuroStoxx 50 un 0,82 %. En Estados Unidos y a pesar del rebote del viernes el saldo resulto negativo dejándose el S&P 500 un 0,96 % y el Dow Jones un 0,56 %. En el ámbito de la deuda continua una ligera subida de rentabilidades en los bonos a 10 años, así la rentabilidad del Bono Español terminó el viernes en +1,05 % y el Bund alemán en + 0.057 %. El dólar se refuerza esta semana llegando a los niveles de una de sus resistencias, cambiándose el Euro en 1,0967 $. El petróleo Brent sube hasta los 52 $ el barril al final de la semana.

• La pasada semana hemos sufrido nuevamente el embate de la volatilidad provocado por unos datos sobre exportaciones chinas no muy positivos pero que, sin embargo, al final de la semana se vieron compensados por buenos datos de inflación en China y los buenos resultados empresariales en USA. En este sentido tanto JP Morgan como City group presentaron resultados mejores de lo esperado y eso animó bastante al sector financiero europeo tan castigado últimamente. Por el comportamiento de la Deuda de esta semana vamos comprobando como existe un acuerdo no escrito de los Bancos Centrales por mantener las Tires de los Bonos a 10 años en positivo. Sin embargo, el tramo corto de los tipos se siguen marcando récords en el negativo, como lo demuestra la última subasta de letras a 6 y 12 meses del Tesoro español que marco el tipo mínimo con el -0,30% y el -0,25 % respectivamente.

• En la semana que entramos podemos encontrarnos un lunes con caidas por realización de beneficios debido al fuerte rebote del pasado viernes. Si bien a lo largo de la semana los buenos datos macro y resultados empresariales pueden ayudar a recuperar y superar niveles. Sobre todo, si tras la reunión del BCE del próximo jueves y de la intervención de su presidente Mario Draghi, no se atisba un cambió en sus políticas expansivas, por lo menos en el corto plazo. Por lo tanto, preveo una nueva semana movidita pero con final feliz y muy interesante para los amantes del trading. Para los inversores de largo plazo, únicamente plantearse una reducción en posición dólar dada la revalorización que ha tenido esta pasada semana y que se encuentra con un nivel de resistencia con el que ha chocado en otras ocasiones. Los fundamentales de fondo no han cambiado y seguimos sobré ponderando la renta variable europea ahora que esperamos se vea apoyada por los resultados empresariales trimestrales que se empiezan a publicar esta semana.

• Entre los datos macro a destacar durante esta semana tenemos: El lunes se publicara el IPC de la Eurozona que se espera al alza. El martes, también en tono positivo, se publicará el IPC de EE UU y de UK. El miércoles se dará a conocer el libro Beige de la FED y el PIB de China. El jueves la comentada reunión de política monetaria del BCE y el viernes se conocerán los precios de la vivienda en China. Esta semana se inicia la publicación de resultados empresariales trimestrales tanto en Europa y España y continuaran conociéndose en USA. En este aspecto cabe destacar la publicación de los resultados de Enagas y Bankinter en el IBEX y Bank of America, IBM, Microsoft y Goldman Sachs en Estados Unidos. El tesoro español subastara el martes letras a 3 y 9 meses y el jueves bonos y obligaciones a largo plazo.

Se cerró un trimestre positivo en renta variable española, subiendo el IBEX un 7,50% después de cinco trimestres consecutivos de caídas. La semana que dejamos se saldó finalmente con caídas no muy fuertes en las bolsas europeas, el EuroStoxxx 50 pierde un 0,99 % , pero mantiene los 3.000 puntos, y el IBEX cae un 0,50 %. Resultados no del todo malos teniendo en cuenta que hemos sufrido una semana de mucha volatilidad y fuertes correcciones por el temor a las debilidades del banco alemán Deutsche Bank (DE:DBKGn) tras la sanción de Estados Unidos de 14.000 millones de dólares. El viernes los rumores de un acuerdo del Banco Alemán con EE.UU. de entorno a 5.400 millones hicieron rebotar a los mercados a media sesión. Por su parte en la bolsa americana también se vivió alta volatilidad pero salvó la semana avanzando el S&P 500 +0,17 % y el Dow Jones +0,26 %. En la parte de la Deuda hemos vivido mínimos históricos en la rentabilidad del bono a 10 años español cerrando la semana en 0,893%. Por su parte la del Bund alemán sigue bajando hasta el – 0.115%. El petróleo repunta esta semana, tras el acuerdo de la OPEP, hasta los 49 $ el barril de Brent. El euro se mantiene estable en 1,12 dólares.

Lo acontecido la semana pasada creo que debemos considerarlo en tono positivo, a pesar de las dudas generadas durante la misma. Hemos vivido un acuerdo de la OPEP para estabilizar la producción de crudo que deberá rubricarse en noviembre. Se han publicado datos de confianza del consumidor americano positivos. Los ataques dirigidos hacia el Deutsche Bank y el sector financiero en general parecen aplacarse o por lo menos aplazarse ante un posible acuerdo. Y hemos cerrado por fin un trimestre positivo en los mercados europeos.

Encaramos el trimestre final de año con la mirada puesta en los procesos electorales, fundamentalmente en Estados Unidos pero también en Italia y por otro lado la formación de gobierno o nuevas elecciones en España (la subida de tipos de la Fed la doy por descontada). Estas incertidumbres electorales empañan los esperados buenos datos macro y de crecimiento en los resultados empresariales. Sin embargo, el inversor de medio plazo debe valorar cuales son los activos con expectativas de rentabilidad y mantenerse firme en su estrategia. El último trimestre del año ha sido históricamente positivo para la renta variable, sobre todo los últimos 20 años (ver gráfico bajo estas líneas), y en estos momentos tenemos un mercado de renta variable atractivo por valoraciones como es el Europeo. Lo importante ante las situaciones de incertidumbre es no intentar predecir los momentos de mercado, ya que salidas y entradas desacertadas suponen perdida de dinero, como lo atestigua el gráfico de JP MORGAN que adjunto.

 

Este año se ha demostrado que una buena forma de encarar la volatilidad es con Fondos de Inversión mixtos de gestión activa como el fondo de la gestora CA Mercagestion CA Selección Estrategia 20 FI que acumula una rentabilidad positiva de 1,99 % en lo que llevamos de 2016 con  baja volatilidad del 3,00% . Esta claro que la buena gestión de los momentos en este fondo lo apuntan como una buena propuesta para este final de año para el perfil moderado.

Los datos macros de la semana que entramos vienen en tono claramente positivo. El lunes, día festivo en Alemania, se publicará el ISM manufacturero en EE.UU., que se espera avance hasta el 50,3 desde el 59,4 previo. También se publica el PMI manufacturero de España y Europa. El martes el FMI publicara el WEO (World Economic Outlook) con sus perspectivas para octubre. El miércoles se conocerá el ISM no manufacturero americano. El jueves el Tesoro Español emitirá bonos y obligaciones a 5 y 10 años respectivamente. El viernes festivo en China se publicaran datos de empleo americano de septiembre, nóminas no agrícolas y tasa de desempleo.